DE STANDAARD

DONDERDAG 25 MAART 2010

De vooruitzich- ten voor de fi- nanciële mark- ten zijn gunsti- ger dan een jaar geleden voor mogelijk werd gehouden. Aan- delen, grond- stoffen en delen van de obligatie- markt bieden kansen. Nu moeten de rege- ringen hun huis- werk maken.

FONDSEN 7

SCHRODERS IM:

BESTE GROOT GAMMA VASTRENTENDE WAARDEN

Hoe beheersbaar blijft de schuldenberg?

Robert Farago

BRUSSEL Dat de economie er nu niet als een puinhoop bijligt, is volgens Robert Farago, het hoofd van de afdeling Asset Allo- cation van de Britse private ban- king afdeling van Schroders, vol- ledig te danken aan de overheid.

En die kijkt nu zowat overal in het Westen tegen enorme begro- tingstekorten en snel oplopende schuldbergen aan. Het is heel goed mogelijk, denkt Farago, dat de financiële crisis achteraf bekeken een keerpunt in een langdurige trend zal zijn. Het moment waarop een einde kwam aan de twee generaties du- rende groei van het aandeel van de consumentenuitgaven in het bruto binnenlands product. Ergens in de tweede helft van het jaar zal de politieke aandacht al- licht verschuiven van groeibevor- dering naar schuldafbouw. De groei zal dan overgelaten worden aan de bedrijven, die gelukkig een robuuste indruk maken. Dankzij hun verbeterde rendabi- liteit kunnen ze meer investeren, bijkomende personeel aanwer- ven en hun voorraden weer aan- vullen. Onduidelijk, zegt Farago, is echter nog hoe groot de investe- ringsbereidheid zal zijn als zowel gezinnen als overheid de vinger

op de knip houden. Toch is Farago behoorlijk opti- mistisch voor aandelen. De win- sten nemen toe en de marges die daarbij worden opgetekend flir- ten opnieuw met historische re- cords. Op die basis zijn de huidige waarderingen aantrekkelijk. Bo- vendien kan de extreem lage geld- marktrente gezinnen er niet van weerhouden hun geld op te pot- ten, geld dat volgens Farago uit- eindelijk toch richting aandelen- fondsen zal vloeien. De hoge winstmarges zijn volgens hem echter maar een tijdelijk fe- nomeen. Dit jaar zit het nog snor, maar nadien zullen de winstmar- ges weer naar hun langetermijn gemiddelde evolueren. Beleggers moeten er daarom nu al voor op- passen dat ze niet instappen te- gen koersen die enkel te verant- woorden zijn bij een aanhouden- de recordgroei van de winsten. Het verwachte herstel van de groei speelt in de kaart van de grondstoffen. De forse voorraden

kunnen de prijsstijgingen binnen de perken houden, maar het is ook mogelijk dat de grondstoffen- gebruikers in de groeilanden ho- gere

voorraden zullen blijven

aanhouden om zich te bescher- men tegen sterke prijsschomme- lingen. Farago vindt vooral land- bouwgrondstoffen als oliezaden en koffie erg aantrekkelijk. Staatsobligaties

vinden in de

ogen van Farago voorlopig geen genade. De overheidsschulden lo- pen op tot onhoudbare niveau’s, zegt hij, ook door de stijgende uit- gaven voor gezondheidszorg en pensioenen. Voorlopig heel voor- zichtig mee omspringen dus. Papier van bedrijven en groeilan- den heeft nog steeds een aantrek- kelijke

rendementsvoorsprong

op Westerse staatsleningen. De sterke prestaties van 2009 zullen ze echter niet zomaar kunnen herhalen. In de groeilanden biedt de koers- evolutie van de munten mooie kansen om extra-rendement. (lc)

Een snaar, een noot.

Zeven snaren, een akkoord.

AXA Investment Managers,

componist van uw beleggingsoplossingen.

AXA Investment Managers N.V. – « Coeur Défense » Tour B – La Défense 4 100, Esplanade du Général De Gaulle – 92400 Courbevoie. Naamloze vennootschap met een kapitaal van 52.751.107,25 euro, ingeschreven in het handelsregister van Nanterre onder nummer 393 051 826.

18PUB-BE 6022 Page 1  |  Page 2  |  Page 3  |  Page 4  |  Page 5  |  Page 6  |  Page 7  |  Page 8  |  Page 9  |  Page 10  |  Page 11  |  Page 12  |  Page 13  |  Page 14  |  Page 15  |  Page 16  |  Page 17  |  Page 18  |  Page 19  |  Page 20  |  Page 21  |  Page 22  |  Page 23  |  Page 24  |  Page 25  |  Page 26  |  Page 27  |  Page 28  |  Page 29  |  Page 30  |  Page 31  |  Page 32  |  Page 33  |  Page 34  |  Page 35  |  Page 36  |  Page 37  |  Page 38  |  Page 39  |  Page 40  |  Page 41  |  Page 42  |  Page 43  |  Page 44  |  Page 45  |  Page 46  |  Page 47  |  Page 48  |  Page 49  |  Page 50  |  Page 51  |  Page 52  |  Page 53  |  Page 54  |  Page 55  |  Page 56  |  Page 57  |  Page 58  |  Page 59  |  Page 60  |  Page 61  |  Page 62  |  Page 63  |  Page 64  |  Page 65  |  Page 66  |  Page 67  |  Page 68  |  Page 69  |  Page 70  |  Page 71  |  Page 72  |  Page 73  |  Page 74  |  Page 75  |  Page 76  |  Page 77  |  Page 78  |  Page 79  |  Page 80  |  Page 81  |  Page 82  |  Page 83  |  Page 84  |  Page 85  |  Page 86  |  Page 87  |  Page 88